BlockBeats 消息，8 月 29 日，據法庭文件顯示，灰度贏得針對 SEC 的訴訟。一個由三名法官組成的上訴小組推翻了美國證交會（SEC）阻止灰度 ETF 的決定。法院稱「拒絕灰度的提議是武斷和反復無常的，因為 SEC 未能解釋對類似產品的不同處理。」

BlockBeats 此前報道，去年 10 月 12 日，加密資產管理公司 Grayscale Investments 已就美國證券交易委員會（SEC）拒絕其申請現貨比特幣交易所交易基金的訴訟提交了開場簡報。Grayscale 首席法律官 Craig Salm 表示，現貨 ETF 和期貨 ETF「在比特幣背景下沒有區別」，因為「芝商所比特幣期貨的定價本身就低于現貨比特幣市場。」簡報中稱，美國證券交易委員會未能證明為何會對比特幣期貨 ETP 和現貨比特幣 ETP 批準存在截然不同的處理方式，因此違反了美國行政程序法的最基本要求。

灰度迎來勝利

法院在文件中對這一判決解釋道，SEC對這一否認缺乏一致性。“SEC未能充分解釋為什么它批準了兩個比特幣期貨ETP的上市，但拒絕了灰度提出的比特幣ETP，”法院意見書稱，“在缺乏一致性的情況下，監管機構對待同類產品的方式不同，是非法的。”

同時，法院還將SEC對灰度的否認描述為“武斷和反復無常的”，稱它未能合理解釋為什么比特幣期貨ETF得到了批準，而現貨ETF卻沒有得到批準。SEC的立場是，對現貨市場的欺詐和操縱的擔憂不同于對期貨市場的擔憂。

SEC指出，“由于比特幣現貨市場和CME比特幣期貨市場緊密相關，現貨市場的價格扭曲將反映在期貨市場的價格上。”“畢竟，期貨是現貨市場的衍生品。”

灰度對這一決定表示歡迎，稱這對投資者來說是一個巨大的進步。

灰度的一位發言人在一份聲明中表示，“對于美國投資者、比特幣生態系統，以及所有那些一直主張通過ETF獲得額外保護來投資比特幣的人來說，這是一個巨大的進步”。

“灰度團隊和我們的法律顧問正在積極審查法院意見書中概述的細節，并將與SEC一起采取下一步行動，將GBTC作為比特幣現貨ETF引入NYSE Arca。”（注：此前在2022年7月，SEC 拒絕了一項允許NYSE Arca上市灰度GBTC的規則變更提議。SEC聲稱NYSE Arca沒有與比特幣交易相關的適當的監控共享協議。灰度通過提交審查書對這一決定提出了質疑。）

SEC和灰度目前有45天的時間對上述判決提起上訴。如果發生這種情況，該案件要么被提交給美國最高法院，要么接受合議庭小組審查，屆時法院所有法官將在重審期間進行權衡。

Cinneamhain Ventures合伙人Adam Cochran認為，針對法庭判決，目前SEC有三個選擇：推遲決定并提出新的拒絕理由；承認并批準灰度ETF；請求全體法官對案件提出上訴（全席上訴）。然而，考慮到法院判決的理由以及他們反復指出SEC未能支持其任何論點的事實，全席上訴將是一個可怕的決定，屆時可能只會激怒法院。

另外，耶魯監管雜志（Yale Journal of Regulation）將美國特區巡回上訴法院稱為美國“第二重要的法院”，根據它的說法，全院審查很少見，需要獲得法院多數法官的批準才能進行。

比特幣現貨ETF迎來曙光?

在加密貨幣領域，比特幣現貨ETF通常被視為主流機構采用的潛在門戶，它將使投資者能夠通過傳統的證券交易所獲得比特幣的敞口，并有效地將比特幣持有在經紀賬戶中。

去年6月，灰度將SEC告上了法庭。該公司提起訴訟之前，SEC拒絕將其公司的旗艦比特幣基金，也就是灰度比特幣信托（GBTC，Grayscale Bitcoin Trust）轉換為現貨比特幣ETF。

灰度網站顯示，GBTC管理的資產規模為162億美元，它是投資者可以通過其經紀賬戶進行交易以獲得比特幣敞口的第一個加密產品。它于2013年推出，遠早于加拿大比特幣ETF或美國比特幣期貨ETF的批準。

由于此次發行的結構，相對于其持有的比特幣，該信托基金的股價出現了折讓。GBTC的交易價格一直低于其持有的比特幣價值。周一收盤時，該基金的資產凈值為23.41美元，較周二的市場價格溢價約12%。但隨著交易員預期比特幣現貨ETF將獲得批準，這一差距可能會進一步縮小。

在此之前，SEC已經多次拒絕灰度的這一申請。最早一次發生在2021年10月，當時SEC給出的理由是未能符合1934年證券交易法（Exchange Act）。去年6月，SEC再次拒絕了灰度將GBTC轉換為比特幣現貨ETF的請求，這次SEC認為，灰度未能遵守該機構提出的防止市場操縱的問題。長期以來，對市場操縱的擔憂一直是比特幣現貨ETF獲得批準的最大障礙。因此，灰度一怒之下將SEC告上了法庭。

自ProShares于2021年在紐約證券交易所推出比特幣期貨ETF以來，該產品一直受到SEC的歡迎。比特幣期貨ETF為投資者提供了在美國商品期貨交易委員會（CFTC）監管的交易所交易的合約，比如芝加哥商品交易所（CME）。

盡管比特幣現貨ETF多年來一直讓人難以捉摸，但在此次裁決之后，它們可能很快就會變得司空見慣。包括貝萊德（BlackRock）和富達（Fidelity）在內的幾家華爾街巨頭已經提交了自己的比特幣現貨ETF申請。

BeinCrypto列出了目前所有已申請的比特幣現貨ETF的詳細列表：

比特幣現貨ETF申請日期與預估截止日期，來源SEC。