礦企MARA(原Marathon Digital)是上市公司中持有比特幣第二多(僅次于原名微策略的Strategy)，MARA目前持有45,659枚比特幣，按當前價格計算，價值超過47億美元。公司更在去年八月宣布采取全面HODL策略，除了將全面持有挖出的比特幣保留之外，更效仿Strategy，發行可轉債和增發新股再買入比特幣。MARA近期公布了2024年第四季財報，在比特幣減半后，礦企能否有亮眼的表現?

MARA的比特幣策略

MARA專注于自有挖礦來增加比特幣持有量，透過能源和基礎設施的垂直整合，降低營運成本和風險。

公司在去年八月宣布采取全面HODL策略，除了將全面持有挖出的比特幣保留之外，Marathon Digital更效仿Strategy(原名微策略)，發行可轉債和增發新股再買入比特幣。

公司進行了比特幣的分散化儲存，包括將部分比特幣借出和用作抵押。這樣可以優化資本使用效率，提高資金流動性。據其2024年報告，約有10,374個比特幣借給第三方或用作抵押。

在2024年，MARA除了自有挖礦獲得9,430枚比特幣，還額外買入22,065枚比特幣，平均成本為87,205美元。MARA至2024年底持有44,893個比特幣，包括借出和抵押的比特幣，約值46億美元。

而其在2024年自主采掘比特幣的直接能源成本為每比特幣28,801美元，較購買成本低上許多，可見其挖礦的優勢。

為了保持競爭力，公司在2024年和2025年進一步擴大了能源容量，并收購了數個數據中心。這不僅支持了挖礦活動，還提高了能源使用效率和可持續性。

MARA 2024年財報亮眼，到底賺了些什么?

MARA此次公布了亮眼的財報，2024年第四季度總營收達到2.14億美元，較于2023年第四季度的1.57億美元增加了37%；全年收入達到6.56億美元，相較于2023年的3.88億美元增長了69%。

2024年第四季度凈利(NetIncome)達到5.28億美元，較于2023年第四季度的1.52億美元成長248%；全年凈利達5.41億美元，較于2023年的2.61億美元增長107%。

不過，細看其財務報表，在2024年第四季度，公司的凈利顯著增加，主要原因之一就是數字資產的公允價值變動。根據報告，公司在第四季度的數字資產(包括比特幣應收款)的公允價值收入為7.4億美元。

若扣除比特幣的增值，其實MARA本業仍是虧損的。

公司也坦誠，由于持有大量比特幣，未來比特幣價格的波動可能對公司收益產生重大影響。例如，比特幣價格變動1萬美元將對公司收益產生超過4.5億美元的影響。