比特幣突破89000美元后，這個牛市該怎么走?狂飆還是回調?“幣太祖”特 朗普勝選之后，牛市的來臨已成定局，但 BTC 的漲勢依舊超出了許多人的預料。

繼 11 月 10 日傍晚突破 80000 美元大關后不久，短短 1 天之后，BTC 于 11 月 12 日凌晨短線突破 89000 美元 —— 最高一度觸及 89575 USDT，大有乘勢繼續沖擊 90000 美元關口的態勢。

• OKX 實時行情顯示，截至今日 9: 50 （下文均取此時間點）左右 BTC 暫報 89032 USDT， 24 小時漲幅 10.02% ，距離“ 100000 美元大關”僅剩約 12.3% 的漲幅。

• 除 BTC 之外，ETH 也已站上 3300 美元關口，當前暫報 3327.4 USDT， 24 小時漲幅 3.7% ；SOL 則已站上 220 美元關口，當前暫報 221.27 USDT， 24 小時漲幅 4.96% —— 從這兩大頭部生態的競速來看，SOL 似乎將先于 ETH 向新高發起沖擊。

• 其他主流 Alt-coin 普遍也都迎來了上漲，但漲幅大小不一。DOGE 攜“馬斯克概念幣”之威大漲 22% ，當前暫報 0.36 USDT；OpenAI 創始人 Sam Altman 明牌喊單“對加密貨幣的光明未來充滿信心”之后，其所創建的 Worldcoin（WLD）更是大漲 28% ，當前暫報 2.78 USDT……

• 美股方面，各種 Crypto 概念股同樣漲勢兇猛。MicroStrategy（MSTR）一度突破 360 美元大關，收盤報價 340 美元，漲幅 25.73% ；Coinbase（COIN）收盤報價 324.24 美元，漲幅 19.76% 。

受整體行情上行影響，加密貨幣總市值也迅猛增長。CoinGecko 數據顯示，目前加密總市值已突破 3.1 萬億美元， 24 小時上漲 6% 。加密用戶交易熱情亦明顯上升，Alternative 今日恐慌與貪婪指數報 80 ，創今年 3 月以來新高，等級已達“極度貪婪”。

衍生品交易方面，Coinglass 數據顯示，過去 24 小時全網爆倉 6.58 億美元，空單爆倉雖依舊占據過半比例，但多單爆倉規模同樣高達 2.8 億美元。從幣種來看，其中 BTC 爆倉 2.51 億美元，ETH 爆倉 8759 萬美元。

長線敘事：牛市回歸，劍指十萬

簡而言之，隨著特 朗普的勝選，業界預測監管對于加密貨幣的態度將迎來 180 度的轉變，這將改善業界的發展環境，為新一輪行業爆發奠定基礎。

市場對于特 朗普勝選的反應相當迅速。SoSoValue 數據顯示，大選當周（美東時間 11 月 04 日- 11 月 10 日）美元流入加密貨幣市場周凈流入達 62.83 億美元 —— 其中，美國比特幣和以太坊現貨 ETF 周凈流入達 17.92 億美元；法幣支持穩定幣（USDC、USDT、FDUSD、TUSD、PYUSD、USDP、GUSD）周凈流入達 44.92 億美元 —— 創 2022 年 1 月以來單周凈流入的新高。

多家機構及多位大佬也紛紛給出了對于后市行情的積極預測，“ 10 萬”美元似乎已成為了 BTC 的下一個關鍵點位。

比特幣簡介

熱度排行：No. 1

市值排行：No. 1

市值：$1,742,614,570,776

流通量：19,781,443 BTC

添加自選用戶比例：99.99%

歷史最高價：$89,970.20 (2024/11/12)

歷史最低價：$67.8100 (2013/07/06)

首次發行時間：2008/10/31

所屬公鏈：BTC

首次發行價：$0.0025000

最大供應量：21,000,000 BTC

最大供應市值：$1,849,961,400,000

流通率：94.19%

短線可能：暴漲之余，警惕回調

在這篇文章中，我們更想聚焦于潛在的回調風險，雖然這可能是多數投資者不太愿意面對的話題。

綜合來看，我們認為當前市場所面臨的回調因素主要有三層。

回調誘因一：政策兌現預期

第一項因素為特 朗普的政策兌現預期，即業界能否迎來在特 朗普勝選之后如愿迎來預期的監管環境變化。

對此，各路機構也在預測上也持不同看法 —— 福布斯強調“雖然市場普遍持樂觀態度，但監管變化的程度仍不確定，具體仍將取決于白宮和國會的政策”；投資銀行 TD Cowen 雖認為監管環境會如預期般轉變，但也強調“特 朗普團隊的重點是延長減稅和解決關稅及貿易問題，加密貨幣不會成為其首要任務”，所以政策落地的力度及時間仍有待商榷。

這里還存在一個較微妙的情況，即特 朗普上任時間為明年 1 月 20 日，距今仍存在約 2 個月“前景較為樂觀，但無法實際落地”的窗口期。有較為謹慎的觀點認為這意味著利好尚未真正確定，但也有諸如 Matrixport 的樂觀派認為這將給予“市場幾周的時間來維持這一漲勢” —— 相對而言我們更傾向于后者的判斷，畢竟“信心是第一生產力”，幾個月時間足以跑完一輪牛市。

總而言之，政策的兌現狀況將是本輪牛市能否維系的決定性因素，但考慮到窗口期的存在，該因素對于短線行情的影響暫時或許不會發酵。相對而言，后兩項因素或將更直接地短線行情的走勢。

回調誘因三：逐漸攀升的杠桿率

第三項因素則是當前市場逐漸攀升的杠桿率，客觀上這已為行情的大幅波動創造了條件。

Coinglass 數據顯示，全網比特幣期貨合約未平倉頭寸已達 59.45 萬枚 BTC（約合 523 億美元），持續刷新歷史新高；全網 BTC 期權未平倉頭寸的名義價值為 344 億美元，同樣創下了歷史高點。

由于衍生品的頭寸規模會受到基礎標的資產價格的影響，考慮到 BTC 已創下新高，實際的杠桿率狀況或許尚未達到新高級別，但當下的攀升態勢仍值得警惕。

回顧過往行情，杠桿是牛市的助推機，也是極端行情的導火索。預判行情走勢固然不能“刻舟求劍”，但風險的控制卻是永恒的課題。

回調誘因二：“放水”節奏變化

第二項因素為特 朗普勝選后對美聯儲降息節奏的影響，即勝選是否會削減市場此前的降息預期。

結合最新市場情緒來看，多家機構已預判特 朗普的勝選將直接導致 2025 年之前的美聯儲降息預期有所降低 —— 當前美聯儲在 12 月降息 25 個基點的可能性為 68% ，而特 朗普獲勝前的可能性約為 83% 。

本周，包括鮑 威爾（北京時間周五 4: 00）在內的多位美聯儲官員將密集發表講話；此外 10 月 CPI 數據（北京時間周三 21: 30）的公布同樣會對市場的降息預期造成重大影響。這或許是左右本周市場后續走勢的最關鍵要素。