穩(wěn)定幣Stablecoin是一種不受價(jià)格波動(dòng)影響的加密貨幣。它們本質(zhì)上是穩(wěn)定的，這種穩(wěn)定通常來自于某種替代價(jià)值的支持。也許目前最突出的一個(gè)例子是USDT代幣，它保持了相當(dāng)于1美元的價(jià)值。

穩(wěn)定幣的價(jià)值與掛鉤的資產(chǎn)價(jià)值高度相關(guān)，并受市場(chǎng)供求關(guān)系影響。根據(jù)穩(wěn)定幣的抵押物類型，可分為法幣穩(wěn)定幣、加密貨幣穩(wěn)定幣、商品穩(wěn)定幣和算法穩(wěn)定幣。

穩(wěn)定幣的類別

在我們研究穩(wěn)定幣如何在加密貨幣生態(tài)系統(tǒng)活躍之前，我們必須首先了解穩(wěn)定幣的三個(gè)核心類別：

-法幣支持：法幣支持的穩(wěn)定幣由法定貨幣抵押，與法定貨幣保持一對(duì)一的比率。傳統(tǒng)上，這些穩(wěn)定幣都試圖與美元保持掛鉤。

-加密貨幣支持：加密貨幣支持的穩(wěn)定幣由加密貨幣抵押。加密支持的穩(wěn)定幣不是保持一對(duì)一的比率，而是試圖通過維持更高的抵押品與穩(wěn)定幣比來將其價(jià)格與法定貨幣掛鉤。抵押品可以是單一的加密貨幣或一籃子不同的加密貨幣。

-算法支持：算法支持的穩(wěn)定幣沒有抵押。這些穩(wěn)定幣試圖通過類似于中央銀行的貨幣政策維持其法定掛鉤。

采用的障礙是什么?

法幣支持的穩(wěn)定幣

-集中化：所有法定支持的穩(wěn)定幣都需要集中實(shí)體來保持其一對(duì)一的比率。這意味著，一個(gè)由法定證券支持的穩(wěn)定幣的持有人必須相信該中央實(shí)體正在維持抵押品法定存款并且其穩(wěn)定幣可以贖回。如果集中實(shí)體未能妥善保管其存款，則持有人將面臨無法贖回其穩(wěn)定幣的風(fēng)險(xiǎn)。

-審查：由于法定支持的穩(wěn)定幣由托管人有效管理并集中管理，因此存在金融審查風(fēng)險(xiǎn)。從理論上講，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以迫使實(shí)體支持法定支持的穩(wěn)定幣，以禁止特定個(gè)人的交易。對(duì)于法定支持的穩(wěn)定幣進(jìn)行金融審查的風(fēng)險(xiǎn)將使它們與銀行管理的數(shù)字化美元沒有什么不同。

加密貨幣支持的穩(wěn)定幣

-黑天鵝事件：如果支持的加密貨幣非常不穩(wěn)定，加密支持的穩(wěn)定幣將始終面臨黑天鵝事件的風(fēng)險(xiǎn)。如果相關(guān)資產(chǎn)大幅貶值，則穩(wěn)定幣可立即變?yōu)闊o抵押。

-資本效率：過度抵押使得加密支持的穩(wěn)定幣資本效率低下。用戶被有效地鎖定可以在其他地方使用的資金。例如，要?jiǎng)?chuàng)建100美元的穩(wěn)定幣，可能需要鎖定150美元的價(jià)值。額外的50美元將從經(jīng)濟(jì)中取出，不再成為產(chǎn)生價(jià)值的資產(chǎn)，無法用于投資或消費(fèi)商品和服務(wù)。

算法支持的穩(wěn)定幣

-復(fù)雜：管理本質(zhì)上是一個(gè)數(shù)字中央銀行是一項(xiàng)復(fù)雜的任務(wù)。算法支持的穩(wěn)定幣背后的核心開發(fā)人員必須確定最佳貨幣供應(yīng)量，以使其穩(wěn)定的貨幣與美元保持平價(jià)。雖然擴(kuò)大貨幣供應(yīng)以滿足高需求很容易 - “印刷”更穩(wěn)定的貨幣 - 承包貨幣供應(yīng)要困難得多。算法支持的穩(wěn)定幣試圖收縮貨幣供應(yīng)的主要方式是出售貼現(xiàn)債券。出售債券的問題是缺乏對(duì)債券將來可贖回的擔(dān)保，因?yàn)槠渲写蟛糠侄际嵌唐谟涗浀男马?xiàng)目。對(duì)于激勵(lì)持有人出售其穩(wěn)定幣債券的持有人，他們必須相信，在債券贖回時(shí)，穩(wěn)定幣平臺(tái)仍將存在。

穩(wěn)定幣是加密貨幣世界中一個(gè)引人入勝的概念。社區(qū)中的許多人認(rèn)為穩(wěn)定幣不可能既去中心化又穩(wěn)定。然而，就像圣杯一樣，完美穩(wěn)定幣的神秘性將激勵(lì)企業(yè)家和開發(fā)者繼續(xù)他們的搜索。

穩(wěn)定幣如何解決波動(dòng)問題?

法幣支持的穩(wěn)定幣保持一對(duì)一的比率：法幣支持的穩(wěn)定幣通過直接將其穩(wěn)定價(jià)值與法定貨幣掛鉤來解決波動(dòng)問題。在此系統(tǒng)下，第三方實(shí)體將法定貨幣保存在銀行賬戶中，并發(fā)行代表這些法定貨幣索賠的穩(wěn)定幣。因此，一個(gè)法幣支持的穩(wěn)定幣的持有者應(yīng)該能夠?qū)⑵鋬稉Q為一單位的法定貨幣。

加密貨幣支持的穩(wěn)定幣會(huì)過度抵押：因?yàn)橹С旨用茇泿胖С值姆€(wěn)定幣的抵押品是也是具有較大波動(dòng)性的，因此加密貨幣支持的穩(wěn)定幣通常會(huì)“過度抵押”以試圖吸收這種波動(dòng)性。這有助于保持硬幣的穩(wěn)定性。例如，MakerDao認(rèn)為對(duì)Dai穩(wěn)定幣“安全”的當(dāng)前比率是150ETH：100DAI。

算法支持的穩(wěn)定幣制定貨幣政策：為了維持價(jià)格平價(jià)，算法支持的穩(wěn)定幣試圖通過貨幣政策控制其貨幣供應(yīng)量。他們通過擴(kuò)大和收縮市場(chǎng)上可用的代幣供應(yīng)來做到這一點(diǎn)。例如，如果穩(wěn)定幣的價(jià)格過高，則穩(wěn)定幣協(xié)議的算法將為新單位注入新的單位并將其引入市場(chǎng) - 增加供應(yīng)直至價(jià)格平價(jià)。如果價(jià)格太低，該算法將通過以折扣價(jià)出售債券來買入市場(chǎng)上的穩(wěn)定幣。這些債券使其持有人有權(quán)在未來日期獲得一個(gè)穩(wěn)定幣的單位 - 激勵(lì)穩(wěn)定幣持有者出售其穩(wěn)定幣債券并減少總供應(yīng)直至價(jià)格平價(jià)。