項目簡介

Balancer是一個基于以太坊的自動化做市商，去中心化交易所和流動性池協議。

項目愿景

Balancer協議將作為以太坊生態系統中強大基礎設施，尤其是在DeFi中。

市場需求

投資指數基金，投資者嚴重依賴于不同的投資組合策略來對沖風險并實現多元化。指數基金保證了投資者對投資組合的持續和受控的敞口。如果其資產之一表現不佳或表現不佳，則將其出售或購買以保持其在總投資組合中的價值份額不變。在傳統金融系統以及區塊鏈環境中，指數基金和其他類型的投資組合都向投資者收取管理和持有其資金的費用，這些費用對于支付主動型指數基金的成本是必需的。并且許多用于投資組合管理和指數基金投資的集中式解決方案，都有一定程度的保管風險。在去中心化金融系統中，實現非托管形式的投資組合方案是可行的，并要求任何交易都必須在投資組合的每項資產中保持一定比例的價值也是能夠實現的。

項目解決方案

Balancer 協議是一個 n 維自動做市商，由一個自動化投資組合治理器、一個流動性服務提供商、以及一個價格傳感器組成。Balancer 協議是一種可以容納多個不同代幣的合約，每個代幣在資金池中的總價值中都有各自定義的份額（代幣權重）。相關的數學屬性以及激勵與套利者的結合，均衡器池在每個代幣中將始終保持相同的價值比率，即使它們的相對價格發生變化也是如此。這將實現Balancer作為【自平衡投資組合管理工具】的作用。用戶可以在協議上利用各種套利機會（基于價格波動）自動重新平衡其投資組合，從而產生極高的投資回報。即在Balancer的設計中，做市商和流動性提供方可以自行創建一個支持高度自定義的交易資金池，用以實現：費率自定義 ：交易費率更低或更高的資金池 （交易對）；資產配比自定義 ：資金池中的資產可以按照任意比例添加流動性；支持多種資產 ：甚至一個資金池內可以添加最多 8 種資產；指數基金 ：一個多資產的資金池可以實現指數基金的功能，用戶還可以通過它進行被動式投資。

項目實現機制

Balancer有兩種“流動性池”，分別是“公有池”與“私有池”。“私有池”里的資產僅由一個地址擁有，擁有該地址的用戶可以完全控制交易費、投資組合權重、價值等。而“公有池”里的資產則是分布在多個地址中，但是有貢獻的用戶仍無法更改參數（比如交易費、權重等），他們只能為協議提供流動性。在“私有池”中，只要與該池進行交易并產生交易費，所有利潤都會被流動性池所有者獲得；而在“公有池”中，每個貢獻者都可以從與該池中進行的交易里賺取交易費，不同資產貢獻者所獲得的交易費比例與其在“池”中所占的流動性份額比例相關。Balancer的流動池可以有多種代幣，也可以只有兩種代幣。在創建流動池時可以自行設置相關代幣的資產份額（權重），由流動性提供商向流動池提供代幣對時，AMM的恒定乘積將使得注入和提取代幣的量決定代幣價格的變化，當池內價格與其他市場價格存在差異時，套利者進入拉回價格至平衡點，這個套利過程同時也是注入流動性的過程。Balancer支持多代幣在同一池內交易，也實現了自動化投資組合管理的功能。Balancer的AMM模式中，其流動性池中的資產價值比例是常數，這意味著不管如何交易，每個流動性池中的代幣價值比例是恒定的。隨著交易的進行、套利者的參與，最終的資產組合會根據其設定的價值比例進行再平衡，并跟現貨價值趨于一致。

代幣使用場景

BAL用作管理代幣、流動性獎勵和發行獎勵。

技術特點

Balancer作為AMM自動做市商的特點在于增加資金池費率自定義設置、單個資金池內多資產交易、并可設置同一資金池中的資產占比。在【聯合曲線】類AMM模型基礎上，增加同一【池】內的資產數量，實現 n 維自動做市商，即多個ERC-20代幣之間的交易可以在同一個資金池內實現。

激勵機制

Balancer 協議通過發行【流動性代幣】作為記錄每個流動性提供方投入資金數額的記賬憑證。當用戶為 Balancer 的某個資金池提供相應的流動性后，Balancer 會按照投入資產的數量，配合上相應【聯合曲面】函數計算得出用戶投入的貢獻 ，并發放相應的【流動性代幣】作為一種憑證。如果在一段時間之后，該資金池沒有發生任何變化，那用戶就可以將之前的流動性代幣換回相同資產。但如果在此期間該資金池收集了更多的交易費 ，用戶就可以將之前的流動性代幣換回相同的資產外加所分得的交易收益。

項目風險

AMM模型的無償損失風險、資金池滑點、智能合約漏洞、閃電貸攻擊風險等。

價值判斷

Balancer由Unisawp基礎的AMM模型出發，建立起多資產流動性池恒定做市模型，并在流動池中啟用代幣權重機制，使得DEX交易場景由現貨交易進入到投資組合/指數基金層面，可大幅提升資產使用效率。建立【聯合曲面】公式來發行流動性代幣，同時正式提出“流動性挖礦”的代幣分配機制，鼓勵早期流動性提供者進入協議，并由此形成項目冷啟動方式。綜合來看，Balancer是Uniswap的有力競爭者，是AMM自動做市商領域的頭部項目。除DEX的做市商模式改變風險外，其他風險目前來看已有效規避（智能合約漏洞、閃電貸攻擊等）。

投資機會判斷

當前市場流動性來源主要在Balancer流動性挖礦釋放（每周14.5萬枚BAL），除挖礦獲利外，市場對其估值并不明確，Balancer暫未推出銷毀或回購計劃；官方試圖將BAL作為去中心化治理工具，但社區權力下放和代幣持有者增長需一定時間。當前2500萬枚BAL在團隊和創始人手中（3年釋放完畢2250萬枚），或有一定拋壓風險。